这是什么
霍华德·马克斯说过，投资中最重要的事就是'知道我们在周期的什么位置'。经济有周期（繁荣-衰退-萧条-复苏），行业有周期（萌芽-成长-成熟-衰退），情绪也有周期（乐观-狂热-恐惧-绝望-希望）。周期之所以存在，是因为人性不变：好日子让人过度自信、借钱扩张，直到泡沫破裂；坏日子让人过度恐惧、缩手缩脚，直到错过复苏。大多数人亏钱的原因就是在周期顶部最乐观的时候冲进去，在周期底部最恐惧的时候逃出来。周期思维的价值在于帮你'定位'——现在是什么阶段？该进攻还是防守？
什么时候用
做投资决策前判断宏观环境、评估行业所处阶段、理解市场情绪位置
什么时候别用
精确预测拐点时机（没人能做到）；短期交易决策（周期是中长期概念）
怎么用
- 1
识别当前周期类型
你面对的是经济周期、行业周期、还是情绪周期？它们可能在不同阶段
- 2
寻找周期位置信号
顶部信号：所有人都很乐观、估值创新高、融资额暴增。底部信号：没人愿意谈投资、媒体报道全是坏消息
- 3
调整策略匹配周期
上行周期偏向进攻（增加风险资产），下行周期偏向防守（增加现金和债券）
- 4
不要预测拐点
你无法准确预测拐点。正确做法是：在周期极端位置调整仓位，但始终保持在场
真实例子
霍华德·马克斯的备忘录
橡树资本创始人霍华德·马克斯从1990年开始写投资备忘录，巴菲特说'我打开邮件第一眼就看他的'。他的核心主题就是周期：2007年他在备忘录中警告'市场处于周期顶部'，半年后金融危机爆发。2008年底他又写'现在是买入的时机'，随后市场迎来大反弹。