这是什么
你开了一家公司，请了个CEO来管理。你是股东（委托人），CEO是代理人。问题来了：你想让公司长期值钱，CEO想让这个季度的奖金多——你们的目标不完全一致。CEO可能会做一些短期好看但长期有害的事（比如砍研发投入来美化利润），或者搞些花哨的办公室、私人飞机这种'在职消费'。为了解决这个问题，你要花钱监督CEO（审计费、独立董事），还要设计股权激励让他'像老板一样思考'。这些监督成本和激励成本，加上CEO可能还是偷偷做了损公肥私的事带来的损失，加在一起就是'代理成本'。投资一家公司时，代理成本越低的公司越值得投。
什么时候用
评估公司治理质量、设计公司激励机制、投资前审视管理层利益是否与股东一致
什么时候别用
创始人直接管理的早期公司（所有者=经营者，代理成本低）；外包简单任务时
怎么用
- 1
评估利益一致性
管理层持有多少股份？薪酬结构是什么？奖金和什么指标挂钩？
- 2
计算监督成本
审计费用、独立董事数量、信息披露质量。监督机制越完善，代理成本越低
- 3
警惕'帝国建设'
管理层是否在盲目扩张（收购、多元化），这些行为往往是为了增加管理层权力而非股东价值
- 4
看自由现金流的使用
多余的钱是分红给股东，还是被管理层拿去投资低回报项目？后者是代理成本高的表现
真实例子
安然丑闻
安然公司的高管们在公司股价高位时疯狂套现（CEO在倒闭前一年卖掉了数亿美元股票），同时对外隐瞒巨额亏损。管理层（代理人）的利益和股东（委托人）完全脱节，代理成本最终变成了数百亿美元的灰飞烟灭。